昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会(huì)在(zài)周五(wǔ)或周末再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压(yā)力可(kě)能影响联(lián)储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联(lián)储下(xià)月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌(diē)离(lí)周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货币(bì)政策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具(jù)有(yǒu)限制性的(de)。做(zuò)太(tài)多(duō)与(yǔ)做(zuò)太少的风(fēng)险正变得(dé)更加平衡(héng)。我们(men)面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再(zài)决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述(shù)提到的(de)观点及其能实(shí)现的(de)程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前(qián)景面临(lín)着(zhe)历史(shǐ)性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压力(lì)将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研(yán)究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的(de)情形，因(yīn)此产(chǎn)销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能(néng)150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一(yī)点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货(huò)向期货(huò)回(huí)归的方式(shì)收(shōu)敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库(kù)存(cún)偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势(shì)预计(jì)继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下数学中e等于多少，高中数学中e等于多少游的(de)备货意愿何时(shí)能(néng)够(gòu)起来：一是等待下(xià)游的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需(xū)求是否(fǒu)存在旺(wàng)季(jì)的(de)预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期(qī)库存为(wèi)主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(数学中e等于多少，高中数学中e等于多少shì)，纯碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源(yuán)的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端(duān)情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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