近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了(le)一(yī)季报。在一季度商(shāng)什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间品市场整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生(shēng)猪(zhū)价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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