自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自(zì)己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了(le)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是行业(yè)内首位主动权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)管理规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金合(hé)计(jì)总规(guī)模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和(hé)巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资(zī)的(de)优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期(qī)复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全球产业(yè)升(shēng)级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是(shì)理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融(róng)地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一中国为什么叫兔子国季度退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè中国为什么叫兔子国)钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退中国为什么叫兔子国出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的(de)优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益(yì)是(shì)成长型基金(jīn)获取回(huí)报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报(bào)写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出(chū)加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达(dá)国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全(quán)年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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