国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度(dù)经济(jì)的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要(yào)关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是最近这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预(yù)期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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