在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股(g丁二醇和丙二醇是不是酒精ǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更丁二醇和丙二醇是不是酒精(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业(yè)重丁二醇和丙二醇是不是酒精回(huí)增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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