金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没有(yǒu)引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白(bái)酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教(jiào)练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多(duō)个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)23武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数0亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进(jìn)入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能(néng)，但销量(liàng)在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价(jià)格带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端(duān)相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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