银(yín)行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历(lì)史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来(lái)，第一共和银(yín)行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻找买家，但潜在(zài)的(de)收购方担(dān)心承担(dān)过多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资(zī)300亿美元的(de)大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新(xīn)闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他(tā)目(mù)前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在未来的日子继(jì)续(xù)经营下(xià)去(qù)，也不知道联邦存(cún)款保险公司是否(fǒu)会对此家银(yín)行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的(de)接管）目前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国(guó)上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美(měi)国(guó)经济数(shù)据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加(jiā)，油价(jià)周三延续前一交易(yì)日(rì)的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步(bù)减(jiǎn)产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再(zài)创历(lì)史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国(guó)联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行(xíng)评级(jí)，将限制第一共(gòng)和(hé)银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行(xíng)系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联(lián)储加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的(de)美(měi)联储加(jiā)息(xī)并不会因经(jīng)济(jì)减速而转向。此外，美国地区银亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢行担忧引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但(dàn)由于(yú)当前美国(guó)商业银行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次(cì)贷(dài)危机时那样(yàng)的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发(fā)时过渡去(qù)杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的可能(néng)性是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看，政策部门应对危(wēi)机的(de)速度和(hé)积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发(fā)生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流(liú)的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息(xī)操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的(de)基(jī)金经理(lǐ)们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行将在加息(xī)方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀到2％的(de)目标可能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政(zhèng)策制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能(néng)不得(dé)不做出妥协(xié)，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美(měi)国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心指数(shù)下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续(xù)减速也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于美国居民(mín)消费支出增(zēng)速虽(suī)然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于出(chū)发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美国居民利息(xī)支出占可(kě)支(zhī)配收入的比例(lì)越来(lái)越高，未来(lái)并(bìng)不(bù)排(pái)除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大(dà)规模(mó)恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下(xià)，居民部门(mén)的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会(huì)有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部(bù)门已经经(jīng)过了(le)十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债处于一个相(xiāng)对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶(è)化，即便银(yín)行(xíng)利(lì)率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示(shì)着(zhe)美国(guó)居民(mín)部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的(de)催化(huà)有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一(yī)是按(àn)照历史经验看(kàn)，海外加(jiā)息结束到(dào)降息之间就是一个(gè)容(róng)易出(chū)风险的时间段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国(guó)这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际改善是(shì)比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题(tí)材(cái)下跌与(yǔ)海外(wài)银行业危机(jī)共振成为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年(nián)大的宏观(guān)周期(qī)和前几年有所不(bù)同(tóng)，国(guó)内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现(xiàn)单边的持续性共振，这(zhè)就导致(zhì)各(gè)类风险(xiǎn)资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至(zhì)高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一(yī)假期，资金提前流出(chū)规避(bì)不确定性(xìng)风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市(shì)场对(duì)银行业危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避(bì)险情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对(duì)市(shì)场的扰动(dòng)较大(dà)。市(shì)场一直(zhí)在衰退论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息(xī)预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降(jiàng)低后(hòu)又(yòu)不得(dé)不面对高(gāo)企的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分(fēn)品种还在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空(kōng)头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季，4月的(de)开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现(xiàn)不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是(shì)部分下游(yóu)加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了(le)部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境(jìng)并不(bù)支持(chí)价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出规避不确(què)定性风险，价格出现(xiàn)回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快(kuài)速回落(luò)也是近段时(shí)间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在(zài)节前持(chí)续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在(zài)下游(yóu)开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值(zhí)普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下(xià)降数值也(yě)不大(dà)，但(dàn)也没能(néng)有力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状态，现货上(shàng)面买盘(pán)又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预期过于一致(zhì)，主流观(guān)点认为加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续(xù)，美(měi)联(lián)储的结果导向很(hěn)可能使得加息时间或者(zhě)幅(fú)度超(chāo)预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应(yīng)增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的(de)增速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多(duō)的是反(fǎn)映市(shì)场(chǎng)对未来(lái)一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更长时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响并(bìng)不显著，短期(qī)可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格(gé)趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的(de)位置和时间节(jié)点突(tū)发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说。<亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢/p>

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