国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银(yín)行业审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们(men)的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效(尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美(měi)联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选(尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快xuǎn)择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的(de)一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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