当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继(jì)续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng几十块钱的阿富汗玉是真的吗)环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)表现不(bù)佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显几十块钱的阿富汗玉是真的吗，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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