在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基(jī)金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金(jīn)合(hé)同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现触发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多(duō)收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的(de)产品成立(lì)两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷静，崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模(mó)给基(jī)金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破(pò)净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基(jī)金(jīn)发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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