财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型(xíng)城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业(yè)、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发(fā)了(le)661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　学生党如何自W，如何自我安抚　4月26日，一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人(rén)对财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高(gāo)于理(lǐ)财收益(yì)，否则(zé)会形成套(tào)利空(kōng)间。近期(qī)出现的收益(yì)率倒挂的情况的(de)确多年(nián)来(lái)少见。这种情况(kuàng)本(běn)质(zhì)上反映实(shí)体经济需(xū)求不足，资金可能在金(jīn)融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国(guó)际(jì)司司长金中夏对(duì)外表示(shì)，人(rén)民(mín)银行(xíng)认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先(xiān)是降低实(shí)体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计(jì)数据(jù)发布会上公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权(quán)平均利(lì)率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区(qū)域(yù)差异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充(chōng)裕的(de)一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放(fàng)企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一(yī)季度(dù)的贷(dài)款需(xū)求非常好，央行今年(nián)一季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值(zhí)。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利(lì)率(lǜ)下(xià)降，表示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需(xū)要(yào)购买票据(jù)来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却(què)在节节回(huí)升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放式固(gù)收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的(de)近(jìn)1个(gè)月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财(cái)产品中，开放(fàng)式(shì)产品平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利(lì)率(lǜ)和理财(cái)收益(yì)率之(zhī)间(jiān)出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应(yīng)该(gāi)警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部分客户钻空(kōng)子(zi)的机(jī)会(huì)，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前(qián)几年结构性存(cún)款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代(dài)表实际(jì)收益(yì)率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸(xī)引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社记(jì)者表示，理财(cái)收益与(yǔ)金(jīn)融市场利(lì)率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时容易出(chū)现这(zhè)种收益率不(bù)同步(bù)的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期(qī)发行的理财产品的收(shōu)益率会(huì)同(tóng)步下降。从这一(yī)个(gè)角度(dù)来(lái)看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行(xíng)业内人士(shì)的(de)认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行(xíng)广州分行负责人对财联社表示(shì)，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距(jù)过(guò)大必然引(yǐn)发(fā)资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估(gū)计(jì)下一(yī)步理财产品收益水平要降(jiàng)低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市(shì)场发行人(rén)大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用等(děng)级比大型企业(yè)要(yào)低，所以个贷的(de)定(dìng)价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只能说(shuō)明(míng)个人部门当前(qián)的(de)信贷需求不足，没有什(shén)么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价持续下(xià)行(xíng)未来(lái)新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对(duì)利率走势的(de)预期(qī)是一致的，新(xīn)发(fā)的收(shōu)益率未来(lái)会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些(xiē)存量(liàng)的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资(zī)产是去年利率(lǜ)高位时候拿的(de)，在(zài)利率走低(dī)预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款利(lì)率进一步下行