金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调(diào)，但是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开(kāi)表示目前实际利率的水(shuǐ)平(píng)是(shì)比较合适，且4月(yuè)28日政治(zhì)局会议(yì)对一季度的经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对(d现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少uì)资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自(zì)5月(yuè)15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析(xī)，预计(jì)银行协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存款利率上限的下(xià)调(diào)有助于缓解银行净息(xī)差(chà)偏窄的(de)问题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指出，近(jìn)期部分银(yín)行(xíng)调(diào)降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化(huà)。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降背后(hòu)的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少增叠加银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻(qīng)银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，但是(shì)这并不足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模(mó)转为消费(fèi)及(jí)向金(jīn)融资产流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广东等多(duō)地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年(nián)期(qī)存款基准利率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率调降严格意(yì)义上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银(yín)行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币(bì)存款维持高位(wèi)，居民储蓄释现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少放(fàng)速度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄(xù)有望进一步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明(míng)显(xiǎn)抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所加剧。存(cún)款利率调降(jiàng)一(yī)定程度上可(kě)以疏通流动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利(lì)率接连调降后，银(yín)行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利(lì)率调降客(kè)观上(shàng)将减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向金融资(zī)产流入(rù)；回归基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资(zī)产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降(jiàng)低负债(zhài)端成本，保护银(yín)行净(jìng)息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)，理论上可(kě)以促使存(cún)款搬(bān)家，促(cù)使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消(xiāo)费环(huán)比修复最快的时候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去。再回(huí)归(guī)经济基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续(xù)，意味着(zhe)长端利率仍(réng)有望继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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