如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了(le)日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗东京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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