射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗shā)江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(b拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗èi)的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗的(de)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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