财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投(tóu)票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资(zī)产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有4都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗0亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分(fēn)的(de都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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