财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等(děn韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股g)色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策(cè)略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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