如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本(běn浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市)五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想(xi浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市ǎng)法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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