在华尔街经(jīng)济(jì)学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等在经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策(cè)略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与不尽人意是什么意思去年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓不尽人意是什么意思延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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