当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次(cì)日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能(néng)在这一(yī)时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差(chà)经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的压制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求)库。后期从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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