金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经(jīng)有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构(gòu)分(fēn)析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是(shì)比较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济复(fù)苏给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需(xū)要(yào)关注下(xià)周缴税(shuì)周对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报(bào)道称(chēng)，自(zì)5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它(tā)金(jīn)融(róng)机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)分析，预计银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款利率上限的(de)下调有助于缓(huǎn)解(jiě)银行净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国(g妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释uó)君(jūn)宏观研究指(zhǐ)出(chū)，近期部(bù)分(fēn)银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本(běn)轮存(cún)款利(lì)率调(diào)降背后的原因(yīn)，是(shì)储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场化”的推进(jìn)。妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释rong>2023年(nián)4月以来，河(hé)南、广(guǎng)东等多地中小银行（地(dì)方(fāng)农商行为主）发布公(gōng)告下调(diào)人民币存款(kuǎn)挂牌利率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观察网》等(děng)权威(wēi)媒体报(bào)道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存(cún)款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利(lì)率调降严(yán)格意义上(shàng)并非(fēi)真的降息。归根(gēn)结底(dǐ)，本轮(lún)存款利率(lǜ)调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年初的(de)人(rén)民币(bì)存(cún)款维持高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放(fàng)速度较(jiào)慢。因此，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一(yī)步流出(chū)，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可(kě)以(yǐ)疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连(lián)调(diào)降后，银(yín)行净(jìng)息差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农(nóng)商行，因此压降存款成(chéng)本、规(guī)范(fàn)吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资(zī)产流入；回归(guī)基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组(zǔ)合(hé)的延(yán)续，仍将利好高股(gǔ)息资产(chǎn)和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款利率的(de)效(xiào)果与2022年(nián)4月(yuè)、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环比(bǐ)修(xiū)复(fù)最快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再回归(guī)经济基(jī)本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，意味(wèi)着(zhe)长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)望继续下探，高(gāo)股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。