北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业(yè)是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也不代表微(w吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖ēi)软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台(tái)积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部(bù)分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于(yú)人工(gōng)智(zhì)能的(de)问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方(fāng)面做(zuò)了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公(gōng)共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们(men)希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事(shì)业方面希望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国(guó)的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况(kuàng)都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在履(lǚ)行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但(dàn)它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他(tā)们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不(bù)能(néng)完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们(men)的(de)行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司(sī)面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不会(huì)让他们(men)接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的(de)伯克(kè)希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了(le)一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家(jiā)公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理(lǐ)定下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来(lái)提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年(nián)事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的(de)理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成(chéng)功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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