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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确(què)信(xìn)没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国家(jiā)和地区的(de)境外投资(zī)者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下(xià)瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢降的原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢到年初国(guó)内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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