A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托当年(nián)互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事(shì)引发市场热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分(夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年(nián)资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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