财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了担(dān)保条件，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔(péi)的(de)金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各(gè)个区域的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞(ruì)信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和(hé)罚(fá)款支(zhī)出。不过(guò)这部分(fēn)的损(sǔn)两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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