射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微进入了慧(huì)智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计(jì)未(wè102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码i)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(s102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码hì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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