钠(nà)电池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺(yì)科技是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的(de)股价(jià)似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司(sī)释放钠电(diàn)池项目(mù)进展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺(cì)激着传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后(hòu)再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与锂离(lí)子电池同时期(qī)萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度(dù)大大落后于(yú)了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及(jí)锂价(jià)不断(duàn)飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出(chū)第(dì)一代钠离(lí)子(zi)电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司(sī)拟投资(zī)3000万元通过(guò)全(quán)资(zī)子公(gōng)司(sī)江苏(sū)智纬电子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺(yì)钠(nà)电科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日(rì)盘后公司(sī)迫不及(jí)待召开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师(shī)和(hé)个(gè)人投资者披(pī)露(lù)跨(kuà)界(jiè)钠电的(de)各种细(xì)节(jié)。根据规划(huà)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一(yī)口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠(nà)电消息催涨股价的前(qián)车在(zài)前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股(gǔ)价也(yě)往往在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀(xiān)大(dà)风(fēng)浪，反而随(suí)着时(shí)间的(de)推(tuī)移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切(qiè)召开电话会(huì)并(bìng)在《投资(zī)者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划(huà)、技术水平等(děng)涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回复(fù)的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深交所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其资(zī)金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复(fù)函和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么的装修及设(shè)备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官(guān)微消(xiāo)厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有(yǒu)望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的(de)54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要(yào)更多(duō)资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入(rù)类设(shè)备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归母净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长乏力可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变动(dòng)情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子(zi)电(diàn)池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时(shí)自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公(gōng)司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司(sī)钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定(dìng)增(zēng)募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能(néng)依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供(gōng)应链(liàn)项目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年(nián)后(hòu)公(gōng)司营收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场对这个故事(shì)并不再买账(zhàng)，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后(hòu)产(chǎn)能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电(diàn)动车领(lǐng)域实现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科(kē)技除(chú)了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签(qiān)订项目合作或战略合(hé)作(zuò)协议(yì)外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能(néng)、低(dī)速(sù)电动车及电(diàn)动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与多(duō)名客户签订了(le)销售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至(zhì)于具体的客户(hù)名(míng)称和订单金额，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长(zhǎng)。上(shàng)海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的(de)产能中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有较(jiào)大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只会小批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信(xìn)，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续(xù)下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业(yè)化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂(lǐ)资源(yuán)的供应(yīng)安全(quán)，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建(jiàn)设成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的(de)也接(jiē)近三元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸(suān)锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助(zhù)理刘(liú)继茂就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在(zài)，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电产业规模化完成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的成本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅(qiān)酸电(diàn)池的成本(běn)。但(dàn)能量密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言(yán)锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户(hù)的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之(zhī)外，市(shì)场还担忧传艺(yì)科(kē)技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资(zī)金(jīn)1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿(yì)元分(fēn)别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么)项目(mù)的实施地点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地点变(biàn)更为重庆市(shì)合(hé)川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实(shí)施主体(tǐ)则从(cóng)传艺(yì)科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再(zài)融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点(diǎn)、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告(gào)显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计(jì)达(dá)产年实现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初(chū)的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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