5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年(nián)以(yǐ)来持续处于(yú)低(dī)位(wèi)水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍(réng)处(chù)于历(lì)史较(jiào)低(dī)分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改善

　　医(yī)药行业复苏确(què)定性(xìng)很强脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思rong>

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外(wài)）存在(zài)一定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的(de)营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营(yíng)数据(jù)来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫(yì)情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成长能力(lì)的(de)低估(gū)值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器(qì)械企(qǐ)业的产(chǎn)品销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未达到(dào)预期，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄化，国内医(yī)保支出并(bìng)未增(zēng)加太(tài)多，增速(sù)中的增量大部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结(jié)构(gòu)性(xìng)的分化是非常明(míng)显的，传统药企必须要(yào)给创新(xīn)留出空间，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的年化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高速(sù)发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本(běn)土市场之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资(zī)的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需求复(fù)苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新基建板块或是(shì)最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药(yào)投资的胜负手。<脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思/p>

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获政策扶(fú)持脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长(zhǎng)期以来，国家(jiā)卫生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级医(yī)院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式，引导优质(zhì)医疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级医(yī)院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的(de)下移，通过(guò)城市三级医(yī)院的(de)对口支援，托(tuō)管，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足(zú)县域居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾(jí)病在市县(xiàn)范(fàn)围内解决奠定坚实(shí)的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各(gè)地按(àn)照“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思(sī)路，重点加强群(qún)众需求较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病学、病理学(xué)等专科建设，补齐(qí)资源短板，完(wán)成(chéng)预期(qī)的建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基(jī)层(céng)医疗(liáo)器械市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发(fā)现(xiàn)与医疗成像器材、生(shēng)命信(xìn)息设备和心血(xuè)管耗材(cái)相关(guān)的板块将会有(yǒu)较大(dà)的发展空间。其中的(de)个(gè)股(gǔ)有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出(chū)台，医疗器械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层(céng)医(yī)疗机构的(de)采购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的持(chí)续加(jiā)强(qiáng)，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会(huì)，实现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光。这些企业(yè)具有较(jiào)好的产品性能、较好的(de)渠道和较强(qiáng)的研发能力。