尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略(lüè)，柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢ong>因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢ong>

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。