A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗ng>。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移(yí)动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。