财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新(xīn)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融(róng)业估(gū)值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的(de)热(rè)门词(cí)，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不错的(de)收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的(de)商誉(yù)，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发往往(wǎng加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水)代表市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的(de)金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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