射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心(xíng)价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射(kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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