金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资(zī)者，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白酒行业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于(yú)下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他(tā)升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金六福的(de)广(guǎng)告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南(nán)知(zhī一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖)名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yá一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖n)究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负(fù)增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影(yǐng)响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库(kù)存周期(qī)看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是(shì)产区(qū)和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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