昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美(měi)国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息(xī)传出(chū)后(hòu)，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利率路径，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能(néng)不(bù)必让利(lì)率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务(wù)上(shàng)限事(shì)态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政(zhèng)府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观(guān长征有多长公里 红军长征一共用了几年)点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注(zhù)他提(tí)供(gōng)的(de)利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需长征有多长公里 红军长征一共用了几年（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧货币(bì)政策(cè)方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多(duō)数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季(jì)度经济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不(bù)确(què)定(dìng)性，理由是(shì)“未(wèi)来前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产(chǎn)业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三(sān)是交易者(zhě)在对(duì)冲(chōng)操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大(dà)量(liàng)新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基(jī)差上(shàng)可(kě)以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱(ruò)的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而(ér)短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下(xià)长征有多长公里 红军长征一共用了几年游的备货意(yì)愿何时能(néng)够起来(lái)：一(yī)是等待下(xià)游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消(xiāo)耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两个(gè)指标(biāo)：一是基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预(yù)期(qī)博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注远兴能(néng)源的(de)后续(xù)投(tóu)产进展、碱价(jià)降价(jià)幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端(duān)主体封(fēng)顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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